今年以来,央行持续深化利率市场化改革,释放贷款市场报价利率(LPR)改革效能,推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。
据央行8月17日发布的《2023年第二季度中国货币政策执行报告》(下称《报告》)显示,“引导公开市场操作和中期借贷便利(MLF)中标利率下行0.1个百分点,带动6月份公布的1年期和5年期以上LPR均下降0.1个百分点,促进降低实际贷款利率水平。6月份,企业贷款加权平均利率为3.95%,同比下降0.21个百分点,继续保持历史低位。8月份公开市场操作和MLF中标利率再次下行0.1个和0.15个百分点,继续发挥政策利率引导作用”。
央行数据显示,6月份,1年期及5年期以上LPR分别为3.55%、4.2%,7月份维持不变。业界普遍预计,随着8月份政策利率的下调,当月LPR也将跟进调降,且5年期以上LPR下调幅度较1年期LPR更大,有望达到20个基点。
(资料图)
中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示,预计1年期LPR和5年期以上LPR存在15个基点的下调空间。考虑到5年期以上LPR与1年期LPR之间存在65个基点的点差,在刺激中长期信贷需求的诉求下,不排除8月份5年期以上LPR下调20个基点至4%的可能性。
华创证券研究所副所长、首席宏观分析师张瑜表示,LPR的调整参考一年期MLF利率,因此对应8月份1年期和5年期以上LPR调降幅度或至少在15个基点,考虑到近期房地产政策的转向,不排除对与房地产销售高度相关的5年期以上LPR调降20个基点的可能。
中国银河证券研报分析,预计央行将于本月引导LPR跟随政策利率调降。今年6月份MLF利率下调之后市场对于LPR的非对称降息幅度有所期待,预期5年期以上LPR利率可能调降15个基点,最后央行没有实行LPR非对称降息的策略低于市场预期。展望本月的LPR操作,更倾向于LPR利率可能呈现非对称下降幅度,1年期LPR下调15个基点、5年期以上LPR下调20个基点,意在稳定房地产需求推动总需求回升。
“LPR与贷款利率下调预计将抬升商业银行的息差压力,因此存款利率也有可能会有所下调。”明明表示。
信达证券宏观团队认为,未来商业银行存款利率也有较大概率下行。一方面,存款利率改革后,10年期国债收益率、1年期LPR均纳入存款利率调整机制,未来二者都有望下行。另一方面,从稳定息差的角度看,当前央行降息、存量房贷置换、地方政府债务展期等因素均会导致银行资产收益下行,对应负债端降低成本也是必要的。
光大证券研报认为,一方面,降息后预计信贷投放力度将有所加大,且8月份至9月份将迎来地方债券发行高峰,国债发行也有望提速,资金需求有所上升。另一方面,四季度面临较大的MLF到期压力,从而会对流动性环境形成不小的扰动。通过降准不仅可以释放中长期流动性,还可以降低银行资金成本。
张瑜表示,历史规律来看,8月份央行大概率会加大再贷款投放。在此情境下判断降准的指标“对其他存款性公司债权/央行总资产”有可能超越前期35.1%的高点(当下33.3%),对应三季度降准仍可有所期待。
(文章来源:证券日报)
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